Warren Buffett kocht Citigroup

Waarom doet Warren Buffett het toch steeds beter dan de rest?

Ik keek even naar zijn portefeuille en constateerde dat hij het ook dit jaar weer goed doet. Hoe komt het toch dat hij wel de juiste aandelen kiest en veel anderen dat niet doen?
Het antwoord is misschien verrassender dan u zou denken.
- Het is omdat Warren Buffett nu eenmaal een hele saaie belegger is. Hij gaat niet voor 'de kans op' of 'de verwachting' Hij heeft liever 4% zekerheid dan 20% kans.
Warren Buffett zit maar in één zwaar gekelderd Chinees aandeel, terwijl veel andere beleggers al veel forser in China zitten. Dus Buffett is 'onderwogen' in de meest kansrijke markt, terwijl bijna alle andere beleggers er 'overwogen' inzitten, omdat ze de kans zien.
"De kans" boeit Buffett niet. Hij wil de zekerheid van een aandeel als Coca Cola of Exxon en dus in feite een markt als Amerika.
Pas als China van dat soort zekere aandelen als Coca Cola en Exxon heeft, zal Buffett er in beleggen. Gezien zijn leeftijd zal het dus waarschijnlijk niet gaan gebeuren.
Alle andere beleggers gaan voor hoop. Ook u en ik.
We worden keer op keer veslagen door die oude rot die slechts voor zekerheid gaat.
Het is klasse, maar eigenlijk stelt het niets voor. Dat is het briljante van zijn methode.

Tom Lassing
www.beursaccent.nl

Een bedrijf waar u nog nooit van hoorde

Tenminste dat denk ik. Ik had er namelijk zelf ook nog nooit van gehoord en achteraf bezien had ik dat bedrijf wel moeten kennen.
Het gaat om Luxottica Group.
Ziet u, nog nooit van gehoord.
Toch is er een flinke kans dat u zelfs op dit moment een product van hun op uw hoofd heeft of in de buurt heeft. Ze maken namelijk brillen. Overigens niet zomaar brillen. Ze voeren de merken: Ray-Ban, Oakley, Arnette, Eye Safety Systems, K&L, Luxottica, Mosley Tribes, Oliver Peoples, Persol, Revo, Sferoflex, en Vogue. Ze maken daarnaast ook brillen voor Burberry, Chanel, Polo Ralph Lauren, Paul Smith, Stella McCartney, Tiffany, Versace, Vogue, Persol, Miu Miu, Tory Burch en Donna Karan. Niet de minsten in het veld.
Het grappige is dat ze ook Pearle Vision bezitten. Ze maken dus ook in het goedkopere segment de brillen.
Het briljante is nu dat wereldwijd bijna alle brillen dus van dezelfde fabrikant komen en 70% daarvan uit Italië. Deskundigen hebben vastgesteld dat de pure kwaliteit van de brillen tot ongeveer $70 per bril blijft oplopen, maar daarboven gelijk blijft. het voordeel van een (veel) duurdere bril is dus het design en het merk.
Wie nog eens een monopoliepositie zoekt, die zou eens moeten denken aan een positie in deze aanbieder. De aandelen noteren onder andere op de NYSE.
De aandelen deden het de laatste 10 jaar niet zo heel denderend. Eind 2001 stonden we op 17 dollar. Nu op 25. Daar koop je niet eens een degelijke bril voor en de koerswinst is procentueel niet overdreven. De K/W is momenteel 28. De verwachte koerswinst voor 2011 is 21. Toch behoorlijk duur voor een bedrijf met een monopolie. Hoewel 'niemand' het bedrijf kent, zijn de aandelen al wel flink gevraagd.

Superbelegger: Benjamin Graham

(Aangeboden door: www.warrenbuffett.nl/aandelen/ ).

Warren Buffett noemt hem zijn leermeester en zijn boek 'The Intelligent Investor; A Book of Practical Counsel' is volgens Buffett het beste boek over beleggen aller tijden. Benjamin Graham (1894-1976) geldt als de grondlegger van het value-beleggen. Vele van zijn inzichten zijn nu nog net zo relevant als toen hij ze meer dan een halve eeuw geleden formuleerde.

Graham werd in 1894 in Engeland geboren als zoon van Joodse ouders om op éénjarige leeftijd naar Amerika te verhuizen. Zijn oorspronkelijke naam was overigens Grossbaum, maar aangezien Duits-klinkende namen ten tijde van de Eerste Wereldoorlog in Amerika met de nodige argwaan bejegend werden, besloot de familie Grossbaum haar naam te veranderen in Graham.

Op negenjarige leeftijd sloeg het noodlot toe: Graham's vader overleed en de welgestelde familie vervalt in armoede. Zijn studie aan de Columbia University verloopt echter voortreffelijk en de briljante student krijgt op Columbia University drie banen aangeboden, als universitair docent Engels, wiskunde en filosofie. Graham besluit echter een aantal jaren voor een effectenfirma te werken, om vervolgens zijn eigen fonds op te richten: Benjamin Graham Joint Account. Daarnaast is hij als economie docent aan de Columbia Business School verbonden, waar hij 28 jaar zou doceren en waar later Warren Bufett één van zijn studenten zou zijn.

Na een paar goede jaren verliest Graham's fonds tussen 1929 en 1932 ruim 75% (!) van haar waarde (belangrijkste oorzaak: het werken met een forse leverage oftewel hefboom). Ternauwernood weet Graham het partnership te laten voortbestaan en in de daaropvolgende dertig jaar wordt een gemiddeld jaarlijks rendement geboekt van zo'n 17% per jaar, ruim boven dat van beursindex.

Graham's formule
De 'geheime formule' van Graham bestond eruit aandelen te kopen tegen tweederde (of minder) van de net current asset value (NCAV). De NCAV wordt berekend door de 'current assets' (cash, inventaris en financiële tegoeden) te verminderen met de 'total liabilities' (de som van korte en lange schulden).

De NCAV valt te bezien als een conservatieve berekening voor de boekwaarde. Immers, aan gebouwen, merknamen en patenten wordt hier geen enkele waarde toebedeeld. Overigens geldt dat ook bij het berekenen van de NCAV het aan te bevelen is niet enkel op cijfers af te gaan, maar zeker ook zelf na te denken. In hoeverre is bijvoorbeeld de waardebepaling van de inventaris correct? Tijdens de IT-hype waren er bijvoorbeeld kabelbedrijven die voor miljarden aan inventaris hadden. En die een paar jaar later de 'waarde' van deze inventaris met één pennenstreep met vele honderden miljoenen afwaardeerden...

Wanneer Graham eenmaal een bedrijf gevonden heeft tegen een aantrekkelijke onderwaardering, beoordeelt hij meer kwalitatieve aspecten - zo heeft Graham een voorkeur voor bedrijven die dividend uitbetalen en ook moet het bedrijf al sinds lange tijd winstgevend zijn. Vervolgens wordt vereist dat er relatief weinig lange termijn schulden zijn, er sprake is van winstgroei en dat niet meer dan vijftien keer de gemiddelde winst over de afgelopen drie jaren betaald wordt. Door vervolgens een ruime spreiding aan te houden worden de risico's van individuele aandelenposities ingeperkt.

De 'drie belangrijkste woorden'
Graham noemt 'Margin of Safety' de drie belangrijkste woorden bij het beleggen. Tegen de ene koers kan een belegging in een bepaald bedrijf heel speculatief zijn, terwijl datzelfde bedrijf tegen een andere (lagere) koers een ruime 'veiligheidsmarge' met zich kan meedragen.

Om te kunnen beoordelen of een aandeel al dan niet ondergewaardeerd is dienen beleggers zich uitgebreid in een bedrijf te verdiepen om zo een schatting van de intrinsieke waarde te kunnen maken. Beleggers die, zonder zich in een bedrijf te verdiepen, zonder een beeld te hebben van de intrinsieke waarde, toch aandelen kopen zijn volgens Graham simpelweg aan het speculeren.

Mr. Market
Graham vergelijkt de aandelenbeurs met 'Mr. Market'. Mr. Market is Graham's fictieve zakenpartner met een manisch-depressief karakter waarmee bij koersbewegingen op de beurs illustreert.

Samen met Mr. Market heeft u een bedrijf: de ene dag is Mr. Market zeer optimistisch over de toekomst en bereid u een zeer hoog bedrag te betalen voor uw aandeel in de onderneming. Op andere momenten voorziet hij niets dan onheil. Bijna voor niets is Mr. Market nu bereid zijn aandeel in de onderneming te verkopen.

De karaktereigenschappen van Mr. Market vinden we precies terug op de beurs. Graham geeft aan dat een belegger van deze manisch-depressieve karaktertrekken kan profiteren door aandelen aan te schaffen wanneer die met een aantrekkelijke margin of safety te koop zijn. Het overnemen van de karaktereigenschappen van onze manisch depressieve zakenpartner moet echter te allen tijde voorkomen worden...

Verschil met Buffett
Buiten Buffett om is de invloed van de inzichten van Graham op veel succesvolle beleggers groot geweest (denk bijvoorbeeld aan William Ruane - de oprichter van het succesvolle Sequoia Fund, Irving Kahn of Walter Schloss). Ieder van deze beleggers kenden hun eigen stijl, maar stuk-voor-stuk zijn zij aan te merken als value-beleggers. En allen wisten een ruime outperformance op de beurs te realiseren.

Zoals we eerder al aangaven, was Buffett een student van Graham op Columbia University. Later werkte Buffett nog twee jaar voor het fonds van Graham, totdat Graham met pensioen ging. Vanaf dat moment ging Buffett zelf met zijn partnerships van start.

Een belangrijk verschil in strategie is dat Graham veel meer dan Buffett kwantitatief georiënteerd was. In de eerste helft van de twintigste eeuw waren er nog heel wat bedrijven die fors onder hun boekwaarde (of beter: NCAV) noteerden, waardoor het risico voor de belegger beperkt was. Doordat Graham er ook nog een forse spreiding op nahield, werden de risico's verder gereduceerd - Buffett spreidt zijn beleggingen veel minder; hij beperkte risico's door 'alles' te weten over de bedrijven waarin hij investeert.

In de loop van de twintigste eeuw is de informatievoorziening richting beleggers sterk verbeterd, waarmee de 'Graham-koopjes' schaarser en schaarser werden. De steeds grotere bedragen maakten het voor Buffett daarnaast steeds lastiger om aan Graham's strategie vast te houden.

Buffett heeft echter laten zien dat bedrijven met duurzame competitieve voordelen (een beoordeling die op basis van zowel kwantitatieve als kwalitatieve research gedaan kan worden) een intrinsieke waarde hebben die veelal aanzienlijk boven de boekwaarde ligt. Daarmee kan het voorkomen dat een belegging ruim boven de boekwaarde alsnog een aantrekkelijke margin of safety in zich meedraagt. Voorbeelden van dit type beleggingen van Buffett zijn investeringen van hem in bedrijven als Coca-Cola, Gillette, Moody's en American Express.

Wat kunnen we hiervan opsteken?
Buffett geeft aan dat Graham van niet te onderschatten invloed bij zijn beleggingen is geweest. Ondanks dat Graham's oorspronkelijke strategie nauwelijks meer in de huidige aandelenmarkten kan worden toegepast, zijn wel een aantal fundamentele inzichten op te tekenen.

Allereerst het Mr. Market-concept waarmee Graham aangeeft de beurs te zien als een manisch-depressieve persoonlijkheid. Enerzijds kunnen we hiervan profiteren bij het bepalen van koop- en verkoopkansen maar anderzijds moeten we te allen tijde voorkomen dat we dergelijke karaktereigenschappen zelf gaan overnemen.

Markt- en koersbewegingen zijn onbelangrijk, buiten het feit om dat deze zo nu en dan aantrekkelijk koopgelegenheden bieden. En later, wanneer Mr. Market weer eens manisch is, aantrekkelijk verkoopgelegenheden. De belegger dient hierbij niet enkel op basis van gedegen research te komen tot een schatting van de intrinsieke waarde, maar dient tevens over voldoende geduld te beschikken. Zoals Graham meer dan vijftig jaar geleden al aangaf: Mr. Market zal met koersen blijven komen. Koersen waartegen hij bereid is uw belang van u te kopen of zijn belang aan u te verkopen. Iedere (werk)dag weer...


Hendrik Oude Nijhuis MSc.
Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van 's werelds beste beleggers en is tevens oprichter van www.warrenbuffett.nl/aandelen/ . Via deze website kunt u tijdelijk een gratis module aanvragen over de beleggingsstrategie van Warren Buffett.

Superbelegger: Joel Greenblatt

(Dit artikel is u aangeboden door: www.warrenbuffett.nl/aandelen/).

Joel Greenblatt (1957) is één van de meest succesvolle beleggers ter wereld. En ondanks dat hij een gemiddeld jaarlijks rendement behaalde van meer dan 40% over een periode van twintig jaar, werd hij pas enkel jaren geleden bij een groter publiek bekend met zijn boek 'The little book that beats the market'. Greenblatt richt zich voornamelijk op bedrijven van bovengemiddelde kwaliteit die op de beurs lager dan gemiddeld gewaardeerd zijn.

In 1985, nadat Greenblatt zijn MBA aan Wharton behaald had, richtte hij met US $ 7 miljoen van een private investeerder zijn eigen hedgefund op ('Gotham Capital', verwijzend naar de bijnaam voor de stad New York). Tien jaar later, in 1995, nadat een gemiddeld jaarlijks rendement van maar liefst 50% was behaald, besloot Greenblatt al het externe kapitaal terug te storten om enkel nog met eigen vermogen verder aan de slag te gaan.

Nog altijd is Greenblatt met dit hedgefund (nu met dus enkel privévermogen) actief. Tevens heeft hij een website opgericht speciaal voor het opdoen van beleggingideeën (ValueInvestorsClub.com), paste hij zijn hedgefund principes toe op een slecht presterende basisschool in de staat New York en daarnaast is hij ook nog eens adjunct professor aan de Columbia Business School in New York.

Strategie
De strategie van Greenblatt is in essentie heel eenvoudig: koop goede aandelen wanneer die in de aanbieding zijn. Een goed bedrijf is in zijn benadering een bedrijf dat relatief veel geld verdient. Ceterus paribus geldt dat Greenblatt een bedrijf dat EUR 100.000 verdient op een investering van EUR 200.000 (100.000 / 200.000 = 50%) beter vindt dan een bedrijf dat EUR 200.000 verdient op een investering van EUR 2.000.000 (200.000 / 2.000.000 = 10%).

Greenblatt's voorkeur gaat dus uit naar bedrijven die dus relatief bekeken veel verdienen. Vaak blijkt dit type bedrijven over competitieve voordelen te beschikken, waardoor de hoge winstgevend in meer of mindere mate als structureel kan worden aangemerkt. Om te bepalen of dat bij een bepaald bedrijf inderdaad het geval is, dienen die bedrijven ieder afzonderlijk nader bestudeerd te worden.

Om te bepalen of de betreffende aandelen ook goedkoop genoeg zijn kijkt Greenblatt onder andere naar de Earnings Yield, bij voorkeur met genormaliseerde winstcijfers. Met genormaliseerde cijfers wordt een correctie aangebracht voor eenmalige zaken (zoals verkoop van een bedrijfsonderdeel) waardoor ze een beter beeld schetsen van de operationele gang van zaken. De Earnings Yield lijkt op de meer bekende koerswinst-verhouding (KW), maar geeft een beter beeld omdat tevens correcties worden aangebracht voor de balanspositie en omdat gewerkt wordt met winsten vóór rente en belastingen, waardoor de cijfers beter vergelijkbaar zijn.

Geconcentreerde portefeuille
Greenblatt ziet weinig voordeel in een sterk gespreide beleggingsportefeuille. Sterker nog: hij merkt op dat spreiding vanaf een bepaald moment eerder een negatief dan een positief effect op het portefeuilleresultaat heeft. De gedachte is hierbij als volgt: de beschikbare tijd die iemand aan research kan besteden is beperkt. Hierbij geldt dat hoe meer aandelen er in portefeuille worden opgenomen hoe minder tijd er beschikbaar is om aan ieder individueel aandeel te besteden. En, als gevolg van deze beperktere researchtijd, zijn ook de gemaakte beslissingen vaak minder goed.

Risico's worden in Greenblatt's optiek dan ook niet verkleind door excessieve spreiding (zoals volgens de gangbare economische theorieën), maar juist door zelf goed na te denken en door het nemen van zorgvuldige beslissingen, op basis van degelijk onderzoek.

Bij Greenblatt zelf maken vaak niet meer dan vijf tot acht aandelen het grootste deel van zijn beleggingsportefeuille uit. Maar dit zijn dan ook aandelen die hij weken-, en soms maandenlang, zorgvuldig geanalyseerd heeft. Deze research geeft hem een hoge mate van zekerheid over de intrinsieke waarde, waarmee hij de risico's, ondanks zijn geconcentreerde portefeuille, toch aanmerkelijk weet te beperken.

Invloed van Buffett
Eigenlijk kunnen we Greenblatt tot begin jaren negentig het best indelen als een leerling van de Graham-filosofie: 'koop enkel goedkope aandelen'.

Opvallend is dat Greenblatt pas begin jaren negentig meer richting Buffett opschuift. In plaats van enkel naar de intrinsieke waarde van een bedrijf te kijken (Graham), waren het Buffett en zijn zakenpartner Munger die fortuin maakten door juist vooral te focussen op de 'goede bedrijven' onder de goedkope bedrijven. Vanaf begin jaren negentig is Greenblatt deze strategie ook meer gaan volgen. Aandelen als American Express en Wal-Mart die hij op dit moment in portefeuille heeft zijn typische voorbeelden van dergelijke aandelen.

Een school, een hedgefund?
Zoals de meeste goede valuebeleggers kamt ook Greenblatt met een 'overschot' aan geld. Vandaar ook dat velen van hen zich bezig houden met een of ander goed doel. Zo ook Greenblatt.

Een aantal jaren terug is Greenblatt begonnen zijn investeringsbenadering toe te passen op een slecht presterende basisschool in New York, met voornamelijk leerlingen van arme Zuid-Amerikaanse en Aziatische immigrantenfamilies. Greenblatt's doelstelling hierbij was niet door simpelweg met veel geld de prestaties van leerlingen te verbeteren, maar juist door een andere, slimme benadering - en met beperkte extra financiële middelen - de prestaties te verhogen. En daarin is hij fenomenaal geslaagd...

In Greenblatt's optiek is het gebrek aan marktwerking de hoofdoorzaak van de slechte kwaliteit van lager en middelbaar onderwijs in de Verenigde Staten. Slechte docenten worden niet ontslagen, goede docenten krijgen geen extra beloning en structureel slecht presterende scholen worden niet gesloten, zoals structureel slecht presterende bedrijven op den duur wel hun deuren sluiten.

Greenblatt's aanpak, eigenlijk gelijk aan die bij zijn beleggingsbenadering, bestond eruit door met slimme softwaresystemen de vooruitgang van iedere leerling, op ieder afzonderlijk vak, in de gaten te houden. Wanneer specifieke leerlingen dan - om wat voor reden dan ook - slechter presteerden op een bepaald vak geeft het systeem een signaal af, waardoor hieraan meteen aandacht besteed kon worden, bijvoorbeeld door zo'n leerling voor een bepaald vak bijscholing aan te bieden.

En op een zelfde wijze werden de relatieve prestaties van de leraren zelf geanalyseerd. Ook aan hen konden daardoor extra cursussen aangeboden worden, specifiek op die gebieden waarbij dat het meest noodzakelijk was (en in Greenblatt's optiek dus het hoogste rendement te behalen viel).

Binnen enkele jaren wist Greenblatt met deze aanpak deze eerder uiterst slecht presterende school beter te laten presteren dan maar liefst 99,5% van alle basisscholen in de staat New-York. En dat met een minimale investering!

Aanbevelingen van Greenblatt
Greenblatt raadt beleggers die zelf in staat zijn bedrijven te evalueren aan om te investeren in een beperkt aantal, goede en goedkope aandelen. Ondanks dat zorgvuldige research essentieel is, geeft hij aan juist vooral aandacht te hebben voor 'het grote plaatje' (lees: de kwaliteit van het bedrijf en de waardering), en niet te verzanden in details die op langere termijn vrijwel irrelevant zijn.

Evenals Buffett besteedt Greenblatt vrijwel geen aandacht aan macro-economische ontwikkelingen. Ook koersontwikkelingen op korte termijn vindt hij nauwelijks relevant, afgezien van het feit dat deze hem zo nu en dan aantrekkelijke koop- en verkoopmomenten bieden.

Succesvolle beleggers onderscheiden zich volgens Greenblatt door hun eenvoud, gezond verstand en focus. Onafhankelijk denken, bereidheid om en in staat zijn tot zorgvuldige research te verrichten en de aanvaarding van eventuele underperformance op de korte termijn zijn essentiële ingrediënten voor het doen van succesvolle beleggingen op de langere termijn.

Tenslotte geldt dat Greenblatt, evenals vele andere succesvolle investeerders, veel tijd besteedt aan lezen (van boeken, magazines, kranten, e.d.) waarbij hij zo nu en dan bijzonder interessante beleggingsideeën opdoet. Een gewoonte die we verdacht vaak terugvinden bij vele andere, écht succesvolle beleggers.

Hendrik Oude Nijhuis MSc.
Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van 's werelds beste beleggers en is tevens oprichter van www.warrenbuffett.nl/aandelen/ . Via deze website kunt u tijdelijk een gratis module aanvragen over de beleggingsstrategie van Warren Buffett.

Kies voor winst

Warren Buffett is veel in het nieuws de laatste dagen. Veel beleggers denken hem te kennen, maar krijgen het niet voor elkaar om zelfs maar de basis van zijn methode in uitvoering te brengen.
Ze denken dus via zijn methode te kunnen werken, maar keer op keer maken ze dusdanige fouten dat ze pertinent niet volgens de Warren Buffett methode werken.
Immers kiest hij altijd voor structureel winstgevende ondernemingen.
Voor hem dus geen hoopvolle onderneming met een nieuw product dat de markt gaat veroveren. Hij kiest pertinent niet voor het mooie verhaal, voor de onbewezen beloftes van morgen.
Al die aandelen laat Warren Buffett liggen voor beleggers die veel te veel risico willen nemen. Het is net als met ondernemen. Je hoeft als ondernemer niet steeds alle risico's van de wereld te nemen. Ze zijn er wel, die ondernemers, maar die lopen keer op keer de kans om failliet te gaan. Ik ken ze ook die ondernemers die steeds voor 'alles of niets' gaan. Ze leven voor de kick, maar leven dus ook op de toppen van hun zenuwen. Zo zijn veel beleggers ook. Als dan de beurs een paar dagen zakt, dan knakken die zenuwen en worden domme dingen gedaan.

Wie leerde Warren Buffett beleggen?

Warren Buffett werd ooit afgewezen door de universiteit waar hij zijn zinnen op had gezet.
Het werd dus niet Harvard, maar het werd Columbia University. De reden is dat Warren Buffett gezien had dat Ben Graham daar les gaf. Het leek Warren Buffett een goed idee om daarom naar Columbia te gaan. Buffett valt als student op en Graham neemt hem op als zijn protégé.
De rest is geschiedenis, want zoals u weet is Warren Buffett vele jaren lang de op één na rijkste man van de wereld geweest. Wat Graham hem leerde, heeft hij tot in de perfectie toegepast, maar wat heeft Graham hem dan toch geleerd?
Ik zag gisteren dat u voor slechts $34,31 = $10 aan verzendkosten nu ook de beschikking heeft over de kennis die Graham aan Warren Buffett gaf. Het is een Engelstalig boek, maar ik heb gisteren mijn bestelling ook gedaan. De 43% korting er op is te mooi om te laten lopen.
De zakelijke levensloop van Warren Buffett is overigens afgelopen juni in de Global Energy Newsletter gepubliceerd.

Als een groen baken in een zee van rood

Gisteren werden op het laagste punt in Amerika de koersen van vrijwel alle aandelen zwaar in rood geschreven. De procenten verlies vielen een ieder links en rechts om de oren.
Toch was er één belangrijk aandeel hoger. Op een wel heel mooie manier was dat ene aandeel bijna uitdagend naar de andere aandelen en naar beleggers aan het tonen dat er toch een manier is om redelijk buiten schot te blijven.
Dat ene aandeel was gisteren Berkshire Hathaway, het bedrijf van Warren Buffett.
Het stond bijna twee procent hoger in een beurs die alle vaste grond kwijt leek te zijn.
Een veel slechter sentiment leek haast niet mogelijk en op CNBC hadden ze het al over een sentiment dat je gemiddeld slechts één keer in de tien jaar ziet.
Op dat moment herkennen en erkennen beleggers wel de waarde van de kwaliteit van Warren Buffett, getuige de waardestijging die Berkshire Hathaway ten deel viel. Het was als een eerbetoon aan de man die ons allemaal kan leren wat beleggen is. Een man die gisteren waarschijnlijk niet veel zal hebben meegekregen van de dalingen op de beurzen. De reden? Het interesseert hem helemaal niets! En zo zouden u en ik er ook naar moeten kijken.
Laat speculanten maar speculeren, maar als wij echt beleggen en echt beleggers willen zijn, dan is de indexstand niet van belang.
Weet u overigens waar Warren Buffett de laatste tijd honderden miljoenen dollar aan het beleggen blijkt te zijn? (Met dank aan www.beleggingstips.com)
- Toevallig net in de hoek waar ik enige tijd geleden ook van aangaf dat ik er in aan het beleggen ben, namelijk de bankensector in Amerika!
Ik heb zijn manier van denken al helemaal door, nu nog rustig werken aan de uitbouw van mijn vermogen. U moet hopen dat dit laatste nog even gaat duren. Immers zou mijn stroom aan berichten wel eens sterk kunnen verminderen als de grote bedragen hier naar binnen beginnen te stromen.

Tom Lassing
www.globalenergynewsletter.nl

Gratis Warren Buffett E-Boek

Hier kunt u momenteel gratis een E-boek aanvragen over Warren Buffett, ’s werelds beste belegger allertijden. U krijgt dit rapport als een handige module toegezonden.

In dit E-boek ontdekt u exact naar welk type bedrijven Warren Buffett op zoek is. En, u zult zien dat meer dan 95% van alle bedrijven -volgens Buffett’s strategie- eigenlijk helemaal niet interessant is om in te beleggen!

Daarnaast wordt uitvoerig ingegaan op de aan- en verkoopstrategie. Ook dit is essentieel om de beurs substantieel te verslaan.

Buffett streeft er constant naar te beleggen in ‘goede, ondergewaardeerde bedrijven’. Wat goede bedrijven zijn en wanneer van onderwaardering sprake is wordt in het Warren Bufett E-boek stap-voor-stap uitgelegd.

Hier kunt u het rapport momenteel zelf aanvragen, volledig gratis.

Warren Buffett koopt Zuid Koreaanse Posco

We hebben voor u het meest recente aandeel waar Warren Buffett een 4% belang in heeft genomen.

Het betreft een Zuid Koreaanse staal onderneming.

Er zijn wat opmerkelijke zaken aan dit aandeel.

1. Analisten hebben een koersdoel bepaald van 75 dollar. De beurskoers is ondertussen is 91 dollar.

2. De koers is al sinds feb 2003 aan het stijgen en zag, net als de rest van de wereld, deze week een bijna 10% correctie.

3. De koers/Winst verhouding is echt des Buffett's. Die is namelijk 8,5.

4. Het is een bedrijf is de staal sector. Typisch iets voor Buffett, dat is een sector die hij begrijpt, maar is ook fundamenteel een sector om de aankomende jaren in te zitten. Grofweg de aankomende tien jaar zijn de 'grondstoffen' jaren.

5. De PEG ratio is pertinent niet des Buffett's. Die is namelijk 1,92 en dat is zwaar overgewaardeerd.

Nu is echter een probleem met die PEG ratio dat die berekend wordt via analistenverwachtingen. Als u bij punt 1 kijkt, dan ziet u dat die analisten er wel eens goed naast zitten voor wat betreft koersdoelen.

Toch verrast me deze stap van Warren Buffett. Dit is ondanks de huidige lage K/W geen goedkoop aandeel dat door de markt genegeerd is.

Toch zegt Warren Buffett hier iets.

Namelijk het volgende:

Grondstoffen zijn interessant en Amerika is niet heilig meer. Als Warren Buffett de in zijn ogen aandelen van de beste ondernemingen ter wereld in Zuid Oost Azië gaat zoeken, dan is dat voor Europpa en vooral voor Amerika een teken aan de wand.

Warren Buffett heeft zelden ongelijk. Als u dus niet alleen zijn manier van beleggen wilt gebruiken, maar zelfs in zijn posities wilt beleggen, dan heeft u hier een mooi onderwerp.

Posco is als ADR notering in Amerika te verkrijgen. Het aandeel staat op de NYSE onder tickercode PKX

Slotkoers 1 maart was 91,44.

Hoogste koers laatste 12 maanden was 100,27

Laagste koers 12 maanden was 55,50

Vriendelijke groeten,

Tom Lassing
www.beursbox.nl

Wat leerde het Warren Buffett seminar mij

Door Tom Lassing

Uitvoerig, zeer uitvoerig is tijdens het seminar ingegaan op het tweede punt waarop Warren Buffett ondernemingen beoordeeld.
Waarom het tweede punt?

Daar is een belangrijke reden voor.

Het eerste punt weet u immers al. Ook u zult kijken naar winstgevendheid, verwachtingen etc.
Belangrijk voor Warren is in welke sector het bedrijf werkzaam is. Warren belegt in bedrijven die gemiddeld genomen al in 1909 bestonden. U begrijpt, daar zitten geen high tech, biotech en Internet bedrijven bij. Daar is een reden voor. Immers wil Buffett kunnen voorspellen hoe de markt er uit zal zien over vijf tot tien jaar. Kijken we naar GSM telefoons, dan is compleet onduidelijk welke richting het op gaat. Nokia is nu een prachtig bedrijf, maar als belegger neem je een enorme gok want er is niemand die ook maar een idee heeft hoe de techniek zich gaat ontwikkelen. Buffet houdt het dus heel bewust op heel ouderwetse aandelen. Op dit moment is hij bijzonder actief in de energie sector. U ziet, om actueel te zijn hoef je niet altijd in high tech te beleggen.


Het tweede punt waar hij op let en waar u (vrijwel zeker) niet naar kijkt is de ondernemer die aan het hoofd van de onderneming staat. Wat voor een persoon is dat? Welke staat van dienst heeft hij/zij? Maakt deze topmanager wel eens fouten, of is hij iemand die in alle opzichten perfect is?
Is hij/zij slechts een duurbetaalde werknemer, of is hij/zij iemand met hart voor de zaak en aandacht voor het personeel?

Volgens Warren Buffett bestaat het niet dat een bedrijf bovengemiddeld kan blijven scoren als de topman niet een zeker charisma en hart voor de zaak heeft.
Warren zoekt dat charisma in het jaarverslag van de onderneming.
Eerst kijkt hij naar de cijfers, recent en historisch. Als die in orde zijn, dan komt het op de ondernemer aan het hoofd van deze onderneming aan.

Zit deze er voor het geld, of voor de roeping?
Staan er in het jaarverslag alleen de successen, of komen ook de minder geslaagde projecten aan bod. Als dan die minder geslaagde projecten aan bod komen, wie neemt er dan de verantwoordelijkheid van op zich? Is het de markt, de dure dollar, het klimaat, of is het de ondernemeing die onder aanvoering van de topmanager reageerde op de markt en daar misschien niet helemala op tijd mee was?

Warren Bufett doet uiteindelijk alleen zaken met ondernemers die er in zijn ogen voor de roeping zitten.

Waar blijkt dat uit:

Een ondernemer die zijn onderneming alleen wil verkopen aan de hoogste bieder zal zien dat Warren Buffett direct afhaakt.
Eén van de kenmerken van Warren is dat hij bij al zijn overnames nog nooit een massa-ontslag heeft doorgevoerd. Als een ondernemer dus hart voor de zaak heeft, dan weegt hij dat mee in zijn verkoopbeslissing en de prijs die hij/zij krijgt.

Een tweede eis van Warren Buffett is dat het zittende management blijft zitten na de verkoop.
Waarom zouden ze dan verkopen? Nu dat kan omdat daarmee voor de familie het geld cash komt. Alleen maar geld in de zaak en niets in de portemonnee is ook weer zowat. Door te verkopen is ook het ondernemersrisico bij de koper (Buffett) gelegd. Tevens kan er binnen de familie van Buffett bedrijven sneller nieuw geld aangetrokken worden waarmee de verdere groei gerealiseerd kan worden. Buffett heeft immers de AAA status. Hierdoor zijn leningen zeer goedkoop te verkrijgen.
Buffett koopt echter alleen als hij een goed bedrijf tegen een schappelijke prijs kan krijgen. De verkoper heeft daarom vaak al ondervonden dat de markt zich wat tegen hem/haar gekeerd heeft. Warren komt dan met een aanbod dat ook voor de verkoper een goede deal is, maar zeker niet de hoogst mogelijke prijs.

Als Warren in het jaarverslag leest dat er opties aan het management zijn of worden uitgekeerd, dan is de kans bijzonder klein dat hij nog verdere interesse heeft. Opties aan het management zijn immers voor de aandeelhouders bijzonder onaardige dingen. Alleen geldwolven gaan voor de opties.

Zo blijven er dus maar heel weinig topmanagers over die aan de hoge eisen van Warren Buffett voldoen. Buffett stopt zijngeld alleen in projecten van de hoogste kwaliteit. Hij doet vrijwel nooit een concessie. Dat is mischien wel het grootste geheim van zijn succes.
Ik ken geen particuliere belegger die ook maar in de buurt van deze hoge standaard komt.
Vanaf nu ben ik ook aandeelhouder Berkshire Hathaway. De topman is naar mijn idee een man van karakter. Het is tot nu toe zo'n beetje de enige belegging die ik deed puur op grond van het karakter van de topmanager. Ik heb echter wel een concessie gedaan.
Ik heb een hogere prijs voor de aandelen betaald dan dat Buffett zelf zou doen. Weliswaar een laagste waardering in vier jaar, maar nog geen koopje. DAT zou Warren dus niet snel doen.

Warren Buffett expert Robert Miles komt binnenkort

Zo nu en dan loop je als belegger of ondernemer tegen een eenmalige kans op... Uw moment als belegger is, nu u dit leest, aangebroken!

U weet dat nog niet, maar ik ga het u nu uitleggen.

U begrijpt dat we Warren Buffett niet even voor ons naar Nederland of België kunnen laten komen en hem dan een dagje voor ons reserveren.

Helaas dat kan echt niet.

Echter... het op één na beste wat er op dit vlak in de wereld te krijgen is, is nu wel bereikbaar! Het mooie is, mijn collega Maarten Verheyen is bereid gevonden dan ook nog eens 50% van de kosten te betalen! U mag namelijk met z'n tweeën komen, voor de prijs van één!

Robert Miles is de man die Warren Buffett van voor naar achter en van onder tot boven bestudeerd heeft. Hij houdt er in Amerika vele seminars over. Hij is echter zelden in Europa. Als hij dan al eens in Europa is, dan is het vrijwel uitsluitend in Engeland.
Zover bekend werd in Nederland of België dit seminar nog nooit gegeven! Een unieke gebeurtenis derhalve en ik raad u aan, als u beleggen serieus neemt en u de Engelse taal machtig bent, deze unieke kans met beide handen aan te grijpen.
Zaterdag 24 september krijgen HOOGUIT 285 personen de kans om dit Seminar in Hasselt (België) bij te wonen. Ik weet niet wanneer de kans verkeken is, immers, vol is vol. Ik raad u echter aan u deze kans niet te laten ontnemen en derhalve snel te reageren. Als u deze kans niet met beide handen aangrijpt moet u mij daar achteraf niet op aankijken. U hebt hier een unieke kans de man te horen die als de stem van Warren Buffett mag gelden. Zo'n seminar heeft de potentie van u een buitengewoon belegger te maken.
Gaat u naar http://www.smartcapital.be/robertmiles/miles.html en geef u snel op.

Laag inkopen is essentieel voor beurs succes

(Steekwoorden: Warren Buffett, Warren Buffet, Warran, beleggingstrategie, beleggingstip, aandelen, rendementen, belegger)

Beste lezer,

Deze keer eens geen beleggingstip. Nu werpen wij u niet de spreekwoordelijke vis toe, maar overhandigen we u de hengel!

Als u inschrijft op onze gratis tipservice laten wij u zien waarom het essentieel is aandelen laag te kopen, om uitzonderlijke rendementen te behalen. En eigenlijk is het best simpel: betaalt u veel dan verdient u weinig, en betaalt u weinig dan verdient u veel. Thats all there is!


Op deze simpele manier heeft Warren Buffett zijn miljarden verdiend. En hij blijkt niet de enige te zijn. Vele anderen – de een meer bekend dan de andere – hebben middels dezelfde strategie ook consistent zeer fraaie rendementen behaald. En juist die combinatie van lange perioden hoge rendementen behalen – om zo te kunnen profiteren van het ‘rente op rente-effect’ - is essentieel om uw vermogen echt te laten groeien. Einstein sprak niet voor niets over het ‘achtste wereldwonder’.

Ongetwijfeld zult u als belegger altijd met twee vragen zitten:

1) Van welke bedrijven moet ik aandelen kopen?
2) Op welke koers dien ik die aandelen te kopen (en tevens te verkopen)?

De antwoorden op deze twee eenvoudige vragen zijn essentieel om structureel succesvol te kunnen beleggen. Op beide vragen (en de antwoorden) gaan we uitgebreid in, in ons Warren Buffett E-boek. In dit E-boek gaan we uitgebreid in op de strategie van ’s werelds beste belegger allertijden. Hiervoor verwijzen we naar de volgende link:

http://www.beursbox.nl/2005/04/nieuw-nederlandstalig-warren-buffett.html


Succes met uw beleggingen,

Hendrik Oude Nijhuis

Avon Products, Inc. (AVP) via Warren Buffett strategie

Avon Products, Inc. (AVP)

Vandaag (19 juli 2005) zien we aandelen Avon (verkoop schoonheidsproducten ed.) een flinke aderlating maken: -15%. De aandelen noteren daarmee een min van 33% over het afgelopen jaar, en staan tevens op een 52 weeks low. Toch hebben we hier te maken met een kwaliteitsbedrijf, met een omzet van bijna 8 miljard dollar.

Op de vraag of de aandelen nu gekocht kunnen worden, geven we (nog altijd) een ontkennend antwoord. Mochten de stukken nog aanzienlijk verder zakken dan zullen we mogelijk besluiten aandelen op te pakken.

Deze korte uiteenzetting maakt wederom duidelijk wat we reeds vele malen gesteld hebben. Ook (of misschien wel liever: juist) kwaliteitsbedrijven als AVON zijn doorgaans stevig geprijsd. Door dit soort bedrijven tegen een goede prijs aan te schaffen zijn gemiddeld genomen structureel hoge rendementen haalbaar!

Over wat goede aandelen en goede (koop-)koersen zijn gaan we uitgebreid in in ons E-Book: http://www.beursbox.nl/2005/04/nieuw-nederlandstalig-warren-buffett.html

Hendrik Oude Nijhuis

Vraag nu gratis het Warren Buffett E-Boek aan: www.warrenbuffett.nl

Anheuser-Busch redelijk gewaardeerd, niet goedkoop

Enige weken terug merkten we de aankoop van Buffett van bierbrouwer Anheuser-Busch (BUD) op. Aankopen van de 'superbeleggers' (zie tevens het E-book) zijn altijd interessante fondsen voor nadere inspectie. Zoals eerder aangegeven komen we bij deze terug met onze visie op de aankoopkoers.

Wanneer we ons (conservatief ingestelde) rekenmodel op de brouwer loslaten komen we tot een 5-jaars koersdoel van US $ 82. Dit betekent een verwacht jaarlijks rendement vanaf de huidige koers (US $ 46) van zo'n 12% per jaar. Met een dividend van zo'n 2% komt het totale verwachte jaarlijks rendement op ongeveer 14% te liggen. Wij laten deze rond dan ook aan ons voorbij gaan.

Opgemerkt zij dat wij wel degelijk geĂŻnteresseerd zijn in het bedrijf. Mocht de beurskoers een aanzienlijke daling doormaken dan zullen wij het niet nalaten om stukken op te pakken.

Om interessante beleggingsideeën gratis te ontvangen, die wij tevens koopwaardig achten, verwijzen we naar de volgende link:
http://www.beursbox.nl/2005/05/gratis-aandelentip-obv-warren-buffett.html

Hendrik Oude Nijhuis

U vindt onze bloggersite op de volgende plaatsen:

http://www.beursbox.nl/warrenbuffett.html
http://warrenbuffettstrategie.blogspot.com/

Verder: Vraag nu gratis het Warren Buffett E-Boek aan: www.warrenbuffett.nl

Pacific Sunwear -update

Recent kwamen er weer omzetcijfers van Pacific Sunwear, het aandeel dat we in mei als kanshebber verstuurden (http://www.beursbox.nl/2005/05/gratis-aandelentip-obv-warren-buffett.html).

De cijfers waren in lijn met onze verwachting, maar wat beter dan de gemiddelde analistenverwachting. Het aandeel kon dan ook weer enkele procenten toevoegen.

Interessant is -zo is ook enkele lezers van onze service opgevallen; dank voor de alertheid - dat omzetcijfers (en tevens winst- en andere cijfers) van onze aanbevelingen nogal eens positief verrassen. Toeval?

Dit is een interessante vraag. Hoewel wij niet over een glazen bol beschikken, denken wij niet dat het alleen aan toeval / geluk is toe te schrijven. Veelal kopen we fondsen die -om welke reden dan ook - aanzienlijk gezakt zijn. Door de getemperde analistenverwachting die oorzaak dan wel gevolg van de koersdaling is, zijn de verwachtingen minder hoog gespannen, en neemt de kans op een positieve verrassing toe. En hier kunnen wij -als valuebeleggers - dan weer mooi van profiteren.

Hendrik Oude Nijhuis

Onze bloggers vindt u op:
http://warrenbuffettstrategie.blogspot.com/
en op
http://www.beursbox.nl/warrenbuffett.html

Een nieuwe gratis tip

Vandaag is de nieuwste tip toegestuurd aan iedereen die aangegeven heeft deze gratis tips te willen ontvangen.
U bent tot niets verplicht, uitschrijven is kwestie van op de link klikken en het is een gratis service.

Gaat u naar http://www.beursbox.nl/2005/05/gratis-aandelentip-obv-warren-buffett.html
om u hier ook voor op te geven en ik stuur u de tip zo snel mogelijk toe!

Vriendelijke groeten,

Hendrik Oude Nijhuis

Biertje?

Afgelopen weken kregen we van meerdere beleggers vragen over Buffett’s belegging in Anheuser-Busch Companies (BUD), ’s werelds grootste bierbrouwer. Binnenkort besteden uitgebreider aandacht aan het bedrijf, en zullen we ingaan op de aankoopkoers van Buffett (+/- $ 48.-).

De vragen die we binnenkregen betroffen veelal de financiële criteria die wij aan onze beleggingen stellen (blz. 15 E-Book: http://www.beursbox.nl/2005/04/nieuw-nederlandstalig-warren-buffett.html). Hoe was het nu mogelijk dat Buffett aandelen koopt van een bedrijf met aanzienlijke schulden? In het E-Book stelden we als maximum voor de Dept/Equity ratio 50%. Bij Anheuser bedraagt deze in 2004 ruim 300%!

Het antwoord is eenvoudig. De business van Anheuser produceert zo’n stabiele cashflow, dat aantrekken van vreemd vermogen –tot een bepaald niveau – nauwelijks extra risico’s met zich meebrengt. Aangezien het rendement op dit vreemde vermogen (aanzienlijk) boven de kosten ervan (rente) uitstijgen, zijn de lange termijn beleggers hiermee gediend. Anheuser-Busch is daarmee een uitzondering op ons Dept/Equity <50%>

Hendrik Oude Nijhuis

Warren Bufffett beursblog nu echt van start!

Warren Buffett beursblogger van start!

Middels deze blogger zullen wij u gaan informeren over de beleggingsstrategie van 's werelds beste belegger aller tijden. Op tal van aspecten voor het selecteren van 'goede bedrijven' zullen we de komende periode ingaan. Ook besteden we ruim aandacht aan mogelijkheden om tot een schatting van de waarde van het bedrijf te komen. Dit is essentieel gezien zonder vaststelling van koop- en verkoopprijzen niet mogelijk is.

Naast de aandacht die we besteden aan de strategie van Buffett zullen we middels voorbeelden van Buffett's beleggingen de praktijk toetsen. Tevens zullen actuele gebeurtenissen rondom Buffett, denk aan uitspraken, nieuwe aan- of verkopen, behandeld worden, evenals die van andere beleggers die zijn strategie op succesvolle wijze toepassen.

Gratis concrete analyses

Concrete analyses van 'Buffett-aandelen' die volgens ons nu koopwaardig zijn, zullen ten dele op deze beursblog verschijnen. Dit aangezien de stukken hiervoor te lang zijn, hoewel wij altijd onze uiterste best doen de stukken zo beknopt mogelijk te houden, zonder daarbij in te leveren aan essentiële gegevens. De analyses kunt u (gratis) verkrijgen via de onderstaande link: http://www.beursbox.nl/2005/05/gratis-aandelentip-obv-warren-buffett.html

Hendrik Oude Nijhuis

Pacific Sunwear -update

2 juni 2005

Vandaag weer omzetcijfers van Pacific Sunwear, het aandeel dat we in mei als kanshebber verstuurden (http://www.beursbox.nl/2005/05/gratis-aandelentip-obv-warren-buffett.html).

De cijfers zijn in lijn met onze verwachting, maar wat beter dan de gemiddelde analistenverwachting. Het aandeel kan dan ook weer enkele procenten toevoegen.

Interessant is –zo is ook enkele lezers van onze service opgevallen; dank voor de alertheid – dat omzetcijfers (en tevens winst- en andere cijfers) van onze aanbevelingen nogal eens positief verrassen. Toeval?

Dit is een interessante vraag. Hoewel wij niet over een glazen bol beschikken, denken wij niet dat het alleen aan toeval / geluk is toe te schrijven. Veelal kopen we fondsen die –om welke reden dan ook – aanzienlijk gezakt zijn. Door de getemperde analistenverwachting die oorzaak dan wel gevolg van de koersdaling is, zijn de verwachtingen minder hoog gespannen, en neemt de kans op een positieve verrassing toe. En hier kunnen wij –als valuebeleggers – dan weer mooi van profiteren.

Hendrik Oude Nijhuis

Warren Buffett

Door: Hendrik Oude Nijhuis 1 feb 2004

Wie kent hem niet? Warren Buffett. Op Bill Gates na de rijkste man ter wereld. Geschat vermogen meer dan 30 miljard dollar. Waarmee verdient? Enkel door te beleggen. Zijn strategie blinkt uit in eenvoud. En toch is Warren Buffett Ă©Ă©n van de weinigen die deze kunst echt beheerst. In dit artikel de strategie van Warren Buffett.

Om nog maar eens stil bij zijn prestaties: een “aandeeltje” Berkshire Hathaway –Buffetts beleggingsvehikel- koste in 1965, $19. Nu wordt er $ 90.000 voor neergeteld. Een “compounded return” van ruim 24% per jaar. Wie in 1965 $10.000 in Berkshire investeerde, zou vandaag de dag 50 miljoen dollar hebben. Ter illustratie: $ 10.000 geïnvesteerd in de S&P500 zou nu “slechts” een half miljoen waard zijn.

Welke aandelen?

Warren Buffett koopt enkel aandelen van bedrijven die hij door en door kent. Deze worden vervolgens decennialang vestgehouden, om alle potentieel te benutten. Opgemerkt zij hierbij dat zijn portefeuille jarenlang slechts bestond uit enkele fondsen. Ook nu bestaat nog 90% van zijn portefeuille uit slechts 10 fondsen. Dat is nog eens spreiding! “Spreiding” is volgens Buffett dan ook onzin. Een beperkt aantal “consumentenmonopolies” is voldoende om alle indices ver achter je te laten. Buffett geeft overigens wel toe dat voor sommige mensen –mensen die geen tijd/ verstand hebben om zich echt in aandelen te verdiepen –spreiding wel degelijk zinvol is. Zij kunnen via beleggingsfondsen toch profiteren van de hogere rendementen van aandelen in vergelijking met obligaties/ vastgoed.

Om weer verder te gaan met Buffett: technologie-, farmacie- en oliefondsen worden vrijwel geheel genegeerd. Oliefondsen kunnen volgens Buffett niets wat andere oliefondsen niet kunnen. Dus niet interessant. En het bestaansrecht voor technologie en farmaciefondsen bestaat enkel uit het feit door nieuwe technologieën/ medicijnen uit te vinden. Buffett wil niet afhankelijk zijn van de noodzaak tot uitvindingen, en zodoende worden ook deze sectoren genegeerd.

Sectoren waar wel naar gekeken worden zijn de financiële instellingen en consumentengoederen. Zo heeft Buffett al jarenlang een enorme positie in Coca Cola (200 miljoen stuks) en Gillette (96 miljoen). Deze bedrijven hebben een zogenoemd consumentenmonopolie, en kunnen daardoor mooie marges binnenhalen. Een andere consumentenmonopolie waar Buffett een positie in heeft is William Wringley. Zij hebben 60% van de wereldmarkt van kauwgom in bezit. Hoezo consumentenmonopolie?

Hoe zelf Buffett-aandelen te vinden?

Er zijn een aantal manieren om te profiteren van de strategieën van Warren Buffett. De makkelijkste is gewoon om aandelen van Berkshire Hathaway te kopen. Nadeel hierbij is het feit dat dit fonds ruim $ 100 miljard waar is (Buffett bezit ruim 30%), en daardoor –door deze enorme omvang – hoge rendementen in de toekomst onwaarschijnlijker zullen worden.

Daarom moeten we zelf op zoek. Hierbij kun je beginnen door te kijken naar de fondsen die Buffett zelf in portefeuilles heeft (zoek eens op internet). Daarnaast kan zelf gezocht worden naar Buffett-fondsen, door zelf bedrijven te gaan analyseren.

Opvallend is dat zijn aandelen een groot aantal overeenkomsten hebben. Zo zijn het veelal “consumentenmonopolies” met hoge winstmarges, aardige groeimogelijkheden, zijn dominant in hun markt, hebben een hoge return-on-equity (ROE) en een stijgende boekwaarde.

Buffett geeft zelf ook een aantal “tips” aan de particuliere belegger:

1) Don’t gamble

2) Buy securities as cheaply as you can. Set up a “margin of safety”.

3) Buy what you know. Remain within your “circle of competence”.

4) Do your homework. Try to learn everything important about a company. That will help give you confidence.

5) Be a contrarian – when it’s called for.

6) Buy wonderful companies, “inevitables”.

7) Invest in companies run by people you admire.

8) Buy to hold and buy and hold. Don’t be a gunslinger.

9) Be businesslike. Don’t let sentiment cloud your judgment.

10) Learn from your mistakes.

11) Avoid the common mistakes that others make.

12) Don’t overdiversify. Use a rifle, not a shotgun[1].



10 grootste belangen van Berkshire Hathaway:

Zoals gezegd is de portefeuille van Warren Buffett erg geconcentreerd in slechts enkele fondsen, voornamelijk banken/ verzekeringen en de genoemde consumentenmonopolies. Daarnaast staan er nog miljarden “op de plank”. Buffett is namelijk nog steeds van mening dat de aandelen in het algemeen zijn overgewaardeerd. En ook al is het bedrijf nog zo goed, tegen een te hoge koers wordt simpelweg niet gekocht. De tien grootste belangen zijn:

1) Coca-Cola (KO)

2) American Express (AXP)

3) Gillette (G)

4) Wells Fargo (WFC)

5) Wesco Financial (WSC)

6) Washington Post (WPO)

7) Moody’s ( (MCO)

8) H&R Block (HRB)

9) M&T Bank (MTB)

10) First Data (FDC)



Het belang van “Stap 2”

Volgens Warren Buffett kun je rijk worden met aandelen door twee simpele regels te volgen:

Regel 1: koop enkel goede bedrijven.

Regel 2: koop enkel goede bedrijven tegen goede prijzen.

Voor het vinden van “goede bedrijven” moet het bovenstaande een aardige aanzet zijn. Nu een “truc” om te bepalen of ook de prijs goed is, aan de hand van een voorbeeld.

We gaan uit van het fonds Coca-Cola. Dit is een echt Buffett-aandeel, om de genoemde redenen. Kritische kantekeningen zijn wel de recent geuite vraagtekens bij de boekhouding en het feit dat groei door de enorme omvang steeds moeilijker wordt.

Fonds: Coca-Cola

Langjarig gemiddelde KW: 30 (KW van 1998-2000 ivm “hype” niet meegerekend)

Groei komende 5 jaar: 11%

Winst per aandeel: $ 1,68

Koers nu (31-01-2004): $ 49,24

Dividend: $ 0,88

52 week laag-hoog: $ 37 - $ 51

Met deze gegevens in de hand berekenen we de “expected return” voor de komende 5 jaar:

1,115 x 1,68 x 30 = $ 84,93. Voor het dividend - waarvan we nog wel een licht groei verwachten - tellen we er $ 5 bij op. Hiermee komen we op $90, als de te verwachten koers voor Coca-Cola voor over 5 jaar (dividend dus meegerekend).

Omdat we de huidig koers weten ($ 49,24) kunnen we snel uitrekenen dat het jaarlijks te verwachten rendement 12,8 % is. Dus op deze koers niet koopwaardig. Omgekeerd kunnen we nu natuurlijk ook uitrekenen tegen welke koers we Coca-Cola wel willen kopen. Bijvoorbeeld, laten we streven naar 20% rendement per jaar: $ 90 / 1,25 = $ 36,2, hetgeen –toevallig - vrijwel gelijk is aan het dieptepunt.

Het zou me dan ook niks verbazen als Buffett rond dit dieptepunt weer een paar extra aandelen Coca-Cola heeft bijgekocht. Deze staan dan al weer op een rendement van ruim 30%!

Aanbevolen literatuur:

-Common Stocks and Uncommon Profits -Philip A. Fisher

-Pick Stocks Like Warren Buffett -J.K. Lasser

-Profiting from the Bargain Hunting Stategies of the World’s Greatest Value Investor -Timothy Vick

-The New Buffettology -Mary Buffett

-Warren Buffett Speaks -Janet C. Lowe



Hendrik Oude Nijhuis

secretaris@duitenberg.nl

De Warren Buffett methode

Strategieën: Warren Buffett Peter Lynch Trendmethodische Aanpak Aandelensplitsing Templeton Pennystocks Gap/window strategie Altijd Neutraal Dogs of the Dow Kennis: Fibonacci Japanse Candles cursus: Les 1, 2, 3, 4, 5, 6

Hieronder in grote lijnen de manier van beleggen waarmee superbelegger Warren Buffett zijn fortuin heeft gemaakt. Zijn manier van beleggen is simpel en lijkt daarmee eenvoudig. Helaas is het niet zo simpel als het lijkt, want de methode druist behoorlijk in tegen de menselijke aard. De menselijke aard is bij koersdalingen vluchten en bij stijgende koersen (te snel) winst nemen. Warren doet dat anders, zoals hieronder te lezen is. Koop aandelen in bedrijven met een ijzersterk management. Het product dat door het bedrijf gemaakt wordt, moet helder en begrijpbaar zijn. De koers van het bedrijf moet ten opzichte van de performance die het bedrijf heeft laten zien, of met redelijke zekerheid kan laten zien, laag staan. Er moet door het bedrijf winst gemaakt worden. Het bedrijf moet top zijn. Warren heeft bijvoorbeeld al jaren een enorme positie in Coca Cola, om maar een voorbeeld te noemen. EĂ©n belegging per jaar doen is in wezen voldoende. Buy and Hold. Mocht de koers verder dalen, maar zijn hier geen fundamentele redenen voor, koop dan bij. Blijkbaar gunnen andere beleggers u het extra koopje. Zorg dat u alles van het bedrijf weet, laat u dus op geen enkele wijze negatief verrassen. Zoals reeds aangegeven, het is een ogenschijnlijk simpele manier van beleggen, maar eigenlijk is Warren de enige belegger die hiermee echt rijk is geworden, op de beleggers in zijn bedrijf na, die natuurlijk ook profiteerden van zijn goede neus voor koopjes. Opmerkelijk is het feit dat Warren de grootste hausse ooit volledig gemist heeft. Nadat echter de Nasdaq weer volledig ineenstortte rees de ster van Warren weer, want hij wist in het rampjaar 2000 een bescheiden winstje te boeken, daar waar hij de jaren ervoor enorm teleurstelde. Warren Buffett heeft enkele boeken gepubliceerd over zijn methode. Vanuit die boeken zijn een aantal spreuken opgetekend. Tom Lassing www.beursbox.nl Enkele spreuken van Warren Buffett: The critical investment factor is determining the intrinsic value of a business and paying a fair or bargain price. Never invest in a business you cannot understand. Risk can be greatly reduced by concentrating on only a few holdings. Stop trying to predict the direction of the stock market, the economy, interest rates, or elections. Buy companies with strong histories of profitability and with a dominant business franchise. You are neither right nor wrong because the crowd disagrees with you. You are right because your data and reasoning are right. Be fearful when others are greedy and greedy only when others are fearful. Unless you can watch your stock holding decline by 50% without becoming panic-stricken, you should not be in the stock market. It is optimism that is the enemy of the rational buyer. As far as you are concerned, the stock market does not exist. Ignore it. The ability to say "no" is a tremendous advantage for an investor. Much success can be attributed to inactivity. Most investors cannot resist the temptation to constantly buy and sell. Lethargy, bordering on sloth should remain the cornerstone of an investment style. An investor should act as though he had a lifetime decision card with just twenty punches on it. Wild swings in share prices have more to do with the "lemming- like" behaviour of institutional investors than with the aggregate returns of the company they own. As a group, lemmings have a rotten image, but no individual lemming has ever received bad press. An investor needs to do very few things right as long as he or she avoids big mistakes. "Turn-arounds" seldom turn. Is management rational? Is management candid with the shareholders? Does management resist the institutional imperative? Do not take yearly results too seriously. Instead, focus on four or five-year averages. Focus on return on equity, not earnings per share. Calculate "owner earnings" to get a true reflection of value. Look for companies with high profit margins. Growth and value investing are joined at the hip. The advice "you never go broke taking a profit" is foolish. It is more important to say "no" to an opportunity, than to say "yes". Always invest for the long term. Does the business have favourable long term prospects? It is not necessary to do extraordinary things to get extraordinary results. Remember that the stock market is manic-depressive. Buy a business, don't rent stocks. Does the business have a consistent operating history? Wide diversification is only required when investors do not understand what they are doing. An investor should ordinarily hold a small piece of an outstanding business with the same tenacity that an owner would exhibit if he owned all of that business.